截止27日，9月鋼價(jià)走出震蕩小幅上行的態(tài)勢，鋼材綜合價(jià)格指數比上月底上漲46，分品種看，螺紋鋼價(jià)格指數上漲130，熱軋價(jià)格指數下跌9，冷軋價(jià)格指數上漲32；62%進(jìn)口鐵礦石價(jià)格美元指數上漲6.6，而焦炭?jì)r(jià)格指數下跌93，整體運行態(tài)勢基本符合預期。展望10月鋼鐵市場(chǎng)，仍有修復性反彈空間，但區域和品種將有所分化。

今年來(lái)鋼鐵市場(chǎng)分歧巨大，價(jià)格運行態(tài)勢撲朔迷離，韭菜是割了一茬又一茬。在即將迎來(lái)10月的前夕，盡管出現史無(wú)前例的意外限產(chǎn)，鋼價(jià)仍顯低迷，甚至是出現下跌，可見(jiàn)悲觀(guān)預期仍舊占了上風(fēng)。筆者思來(lái)想去，近段時(shí)間市場(chǎng)的壓力主要是來(lái)自三方面的認知：最主要原因是鋼材高供給；次要原因是貿易問(wèn)題影響及悲觀(guān)預期；邊際影響是需求回落預期，這就像三座大山，壓著(zhù)今年的鋼價(jià)難以上漲。不過(guò)，筆者認為，這三個(gè)因素已經(jīng)、正在或將發(fā)生悄悄的變化，這些變化應該會(huì )有利于市場(chǎng)信心增強，乃至引導鋼價(jià)合理修復。

首先，高供給正在逐步回落至去年同期相當甚至略低水平。鋼材產(chǎn)量自5月創(chuàng )近年新高以來(lái)，已有小幅回落。從鋼聯(lián)跟蹤調查的5大品種周產(chǎn)量來(lái)看，螺紋產(chǎn)量從高位下降了30萬(wàn)噸左右，線(xiàn)材產(chǎn)量從高位下降了15萬(wàn)噸左右，中厚板產(chǎn)量也下降了10萬(wàn)噸左右，今年一直講投產(chǎn)故事的熱軋周產(chǎn)量也在330萬(wàn)噸左右，并沒(méi)有出現多大的增加。5大產(chǎn)品總周產(chǎn)量從高位回落至9月底的1028.26萬(wàn)噸，相較高位減少了近60萬(wàn)噸，只比去年同期高出13.71萬(wàn)噸。螺紋、線(xiàn)材、熱軋、冷軋和中板周產(chǎn)量同比分別增加22.95萬(wàn)噸、增加8.61萬(wàn)噸、減少6.4、減少2.92和減少8.53萬(wàn)噸。鋼聯(lián)調查統計的247家高爐企業(yè)日均鐵水產(chǎn)量從高位回落至221.8萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量下降16萬(wàn)噸，同比下降5.88萬(wàn)噸。短流程產(chǎn)能利用率回落至57.8%，同比下降16.34%。鋼聯(lián)統計的庫存同比也只高出106.7萬(wàn)噸，其中螺紋高出96.4萬(wàn)噸。一些人士在國慶節前看空的一個(gè)重要理由是螺紋產(chǎn)量增加，而忽略了限產(chǎn)的影響主要體現在長(cháng)假期間甚至長(cháng)假后的市場(chǎng)供給的減少。根據大致的估計，唐山、武安、邯鄲、天津、山東、河南、山西等地的節前后的限產(chǎn)影響產(chǎn)量大概在400萬(wàn)噸左右，2017、2018年國慶長(cháng)假庫存累積分別達到148.75萬(wàn)噸和133.53萬(wàn)噸，今年累庫應該不會(huì )高于這個(gè)數據，預計節后第2周庫存同比或將轉負,10月庫存有望環(huán)比減少200萬(wàn)噸或以上。而由于唐山10月1日至11月15日還要繼續限產(chǎn)，10月供給回落應該是大超預期的，市場(chǎng)可售資源大概率會(huì )出現同比減少的情況（9月底限產(chǎn)的影響主要顯現在10月銷(xiāo)售量上）。應該講，高供給這一市場(chǎng)最大的價(jià)格壓力將會(huì )得到明顯緩解，鋼價(jià)應該因此有個(gè)合理修復。

其次，外部局勢正在積極展開(kāi)并有望在不久的將來(lái)達成協(xié)議。自去年開(kāi)始的貿易局勢不但對我國的制造業(yè)用鋼需求帶來(lái)影響，也嚴重地壓制著(zhù)市場(chǎng)的未來(lái)預期。而一旦在達成協(xié)議上取得積極進(jìn)展，市場(chǎng)心態(tài)將會(huì )積極轉變，鋼價(jià)也會(huì )因此帶來(lái)一定的修復。

再有，10月需求有望維持平穩甚至小幅增加態(tài)勢。今年整體需求，尤其是建筑材需求明顯增加，9月鋼聯(lián)調查的建筑材日均成交環(huán)比增加10.3%，同比增加了13.2%，這里有70周年大慶一些工程趕工導致需求增加的影響，但也有一些工地停工導致部分需求延遲至10月釋放。無(wú)論是從建筑業(yè)新訂單指數還是看建筑商務(wù)活動(dòng)指數看，都處于積極擴張的態(tài)勢，再說(shuō)國家加大了逆周期調節力度，要求9月底專(zhuān)項債發(fā)行完畢，10月底資金要到項目上�；�建用鋼需求無(wú)論是同比還是環(huán)比都將有所增加，許多人擔心地產(chǎn)需求回落，但從地產(chǎn)的新開(kāi)工和施工面積看，10月地產(chǎn)需求用鋼還將得以維持平穩態(tài)勢。據了解，一些企業(yè)工程機械和挖機訂單環(huán)比顯著(zhù)增加（也印證建筑用鋼需求良好），而汽車(chē)、家電和造船用鋼有望保持平穩態(tài)勢，8月末規模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存增速只有2.2%，一旦補庫，虛擬需求將增加。

當然，10月鋼鐵市場(chǎng)也面臨預期壓力，冬季即將來(lái)臨，一些做空資金虎視眈眈，都想逢高空一把，一些產(chǎn)業(yè)資本，也想逢高套一套，這或將對反彈構成壓力。但無(wú)論如何，在今年粗鋼產(chǎn)量增長(cháng)9%左右、粗鋼表觀(guān)消費接近10%增長(cháng)的背景下，當下鋼材成本也基本持平，而鋼材庫存只增了106.7萬(wàn)噸，但9月27日的鋼材綜合、螺紋、熱軋、中厚板價(jià)格同比分別低了629、774、620、664元/噸，即使考慮利潤回歸，也不能不說(shuō)鋼價(jià)顯著(zhù)偏低。再說(shuō)去年鋼價(jià)是從11月上旬才開(kāi)始出現一波快速大幅下跌，但在這之前接近漲了4個(gè)月。而今年，鋼價(jià)從4月中旬高點(diǎn)一直下跌，期間幾乎沒(méi)有什么像樣的反彈，再說(shuō)，現在的價(jià)格比成本也高不了多少。理性地看，10月鋼價(jià)即使調整，應該也沒(méi)有什么調整空間。

總之，10月鋼鐵市場(chǎng)，基本面有望得到較大的緩解，宏觀(guān)預期也有望逐步改善，鋼價(jià)有望迎來(lái)修復性反彈行情，但也要謹防做空資本肆意打壓而帶來(lái)的期貨調整壓力。